年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目
近日，合肥恒信生活科技有限公司（以下简称）“恒鑫生活”)披露招股说明书，冲刺深圳证券交易所创业板。记者注意到，在报告期内（指2019年、2020年和2021年，下同），恒信的生活能力没有得到充分利用，但这次IPO但计划筹集资金和扩大生产。此外，报告期内，恒信生活仍存在未向员工缴纳社保和住房公积金的问题，累计未缴纳金额高达1280.54万元。
2019年12月，恒信生活实际控制人亲属控股平台以1元/注册资本的价格增资100万股，员工持股平台和公司员工共同认购。招股说明书没有解释为什么实际控制人亲属控股平台可以低价增资。申报前夕，多家机构突然入股，使恒信生活估值在短期内激增。同时，恒信生活还与该机构签订了赌博协议，约定了公司的上市时间。
据招股说明书介绍，恒信生活用原纸，PLA粒子、传统塑料粒子等原料，研发、生产和销售纸塑餐具。IPO，恒信生活计划募集82832万元，分别用于年产3万吨PLA可堆肥绿色生物制品项目、智能升级改造项目、研发技术中心项目及补充营运资金。“年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目”为本次募资重点项目，计划募资金额为53770万元，占募资总额的6470万元.91%。项目计划生产的产品包括PLA纸杯、杯盖、杯施，纸杯、杯盖、杯套、纸碗、刀叉勺、吸管等建成了具有生产全系列生物降解环保餐具能力的智能工厂。
值得注意的是，报告期内，恒信生活纸杯产能利用率分别为95.12%，68.69%和77.04%；杯盖产能利用率分别为800%.54%，69.26%和81.22%；塑料杯产能利用率分别为58%.59%，42.70%和73.05%。不仅现有产能没有得到充分利用，纸杯产能利用率也呈下降趋势。恒信生活表示，2020年，受新冠疫情影响，海外订单下降，公司开工率下降，公司产品产量和销量下降；2021年，由于国际贸易摩擦和疫情造成的航运能力紧张，新子公司海南恒信仍处于产能攀升阶段，下半年限电限产。
记者指出，恒信生活经营业绩不稳定，报告期内营业收入分别为54436.33万元，42444.45万元和71889.2020年同比下降227万元，其中57万元.03%；同期归母净利润分别为7025%.28万元，2608.65万元和8026.2020年同比下降623万元，其中73万元.87%。募集投资项目完成后，恒信生活固定资产折旧将大幅增加，每年将增加大量固定资产折旧，可能给公司经营业绩带来很大压力。
截至报告期末，恒信生活存货账面价值分别为7178.05万元，11864.90万元和14481.10万元，分别占流动资产的240万元.23%，41.21%和39.94%，库存账面价值不断增加。其中，库存商品分别为854.31万元，1529.07万元和3420.2020年和2021年同比增长781万元.98%和123.68%。恒信生活在招股说明书中提示“存货规模较大的风险”：未来由于市场环境变化、竞争加剧或公司库存管理不当，导致库存积压，库存价格下跌损失，影响公司生产经营业绩。
2021年6月，恒信生活整体变更为股份有限公司，变更前增资两次。一是2019年12月，注册资本由6000万元增加到6700万元，增资价格为1元/注册资本，认购人为合肥恒平企业管理合伙企业(有限合伙)(简称有限合伙)“合肥恒平”)，合肥恒言企业管理合伙企业(有限合伙)“合肥恒言”)和张四化等员工。其中，合肥恒平认缴4799.50万元，合肥恒言认缴100万元。
记者注意到，合肥恒平是恒信生活员工持股平台，合肥恒言是实际控制人亲属持股平台，合伙投资者是恒信生活实际控制人严德平及其侄女李汉瑞、侄女范玉飞、李汉瑞、范玉飞是否在恒信生活及其子公司担任职务，为什么能低价增资，招股说明书没有解释原因。另一次增资是2020年12月，恒信生活新增注册资本500万元，增资价格为2.26元/注册资本，认缴人为合肥恒平注册资本。
变更为股份有限公司后，恒信生活又增资了两次。一是2021年11月，公司股本由7200万股增至7500万股，二是2021年12月，公司股本由7500万股增至7650万股。通过两次增资，引进了合肥悦时景朗股权投资合伙企业（有限合伙）、合肥悦时景晖股权投资合伙企业（有限合伙）、无锡复星风险投资合伙企业（有限合伙）三家投资机构。根据最新的《监管指引》，申报前12个月内产生的新股东被认定为突然入股。
记者进一步发现，上述三家公司入股时，每股价格为11.68元，恒信生活表示，是2021年预计净利润的10倍PE根据基本协商确定。根据增资价格，恒信生活整体估值高达8.94亿元。此前，根据中水致远资产评估有限公司出具的评估报告，截至2021年4月30日，恒鑫生活净资产评估值为4.04亿元远低于机构股票估值。业内人士认为，估值涉及到新股定价的关键问题。投资机构愿意以高价入股的原因可能是追求公司上市后的高回报。IPO公司估值较高，在上市发行询价阶段有高报价的参考依据，但这种行为可能损害中小股东的利益。
此外，2021年11月、12月，恒信生活及实际控制人范燕茹、严德平、严书景分别与上述3名股东签订协议：约定自上述3名股东增资完成之日起48个月内（以增资工商变更登记时间为准），公司未能在证券交易所首次公开发行上市（以上市公告或上市公告中记载的上市时间为准），上述3名股东有权按照补充协议约定的条件和条款将公司全部或部分股份转让给公司实际控制人。2021年12月28日，恒信生活与上述3名股东签订解除赌博协议，同意终止赌博协议，不含有效恢复条款。
《创业板股票首次公开发行上市审计问答》第十三条规定，投资机构在投资发行人时约定赌博协议等类似安排的，原则上要求发行人在申报前进行清理。但符合下列要求的，不得清理：一是发行人不作为赌博协议的当事人；二是赌博协议不存在可能导致公司控制权变化的协议；三是赌博协议不与市场价值挂钩；第四，赌博协议不严重影响发行人的可持续经营能力或其他严重影响投资者权益的情况。在之前签订的赌博协议中，恒信生活不仅是签约方，而且同意恒信生活的上市时间。赌博协议不终止的，可能不符合有关规定。
截至报告期末，恒信员工人数分别为1003人、950人和1262人。2019年和2020年，恒信社保缴费人数为498人和611人，实缴人数占应缴人数的52人.64%和70.07%。在住房公积金方面，恒信生活缴费比例较低。2019年和2020年，住房公积金缴费人数仅为101人和171人，实收人数占应收人数的10%.68%和19.61%。即将冲刺IPO此时，恒信生活将2021年社保和住房公积金实缴比例提高到92.38%和85.03%。
