MLF交易对手是公开市场经营的一级交易商
8月11日，央行宣布以利率招标方式进行20亿元逆回购，中标利率为20亿元.10%，与以前持平。由于11日有20亿元逆回购到期，当日实现零投放零回笼。
从资方面，近期资金量相对充裕。11日，隔夜，隔夜，11日，隔夜，资金量相对充裕。Shibor下行3.8个BP报1.030%，7天Shibor下行2.6个BP报1.404%，短期利率略有下降。
从回购利率表现来看，DR007加权平均利率下降至1007.3315%，低于政策利率水平。上海证券交易所一天国债逆回购利率(GC001)降至1.530%。
北京一家经纪债券交易员告诉记者，虽然几天前资本利率略有上升，但隔夜，Shibor基本维持在1%左右，仍然很低；7天利率继续偏离政策利率，反映市场流动性宽松。
在隔夜利率持续下降的背景下，银行间质押回购成交量突然上升，连续两天超过7万亿元。与此同时，过低的资本利率使债券市场的杠杆行为达到了高点。一旦流动性收紧，市场风险就不可避免了。
央行反向回购的经营也是资金宽松的证据。
进入8月后，央行连续12个工作日逆回购规模保持在20亿水平，一夜之间，Shibor也继续保持低利率，在1.1%上下小幅浮动。
中信证券首席经济学家明确表示，短期内资金仍将保持宽松，但隔夜利率难以进一步下降。
目前，实体部门融资意愿仍较弱，信贷供应面临阻力，银行间市场资金积累可能持续一段时间。此外，目前专项债券发行高峰已经过去，预计8月政府债券供应对资本影响不大，财政支出使资金从国库流回银行体系，向市场流动性，特别是当前稳定增长压力，支出方面更加明显，月底大量财政支出预计确保第三季度流动性相对充裕。明确的分析说。
作为观察流动性和央行政策取向的重要指标，DR001(银行间市场隔夜回购加权平均利率)也连续几天略有震荡，并于8月8日报出11.0137%，创下新低。
上述交易员指出，整体利率下降意味着银行间资金充裕。自7月份以来，隔夜资本利率一直保持在1%的水平。从利率传导机制来看，资本利率进一步下降的空间不大。
银行间质押回购成交量通常被视为衡量债券市场杠杆率的最直观指标，7月份日均成交量首次突破6万亿元，达到6000亿元.26万亿元，不断刷新历史新高。
据中国货币网数据显示，8月2日、3日，单日再次突破6万亿元大关，并有站稳6万亿元大关的趋势。
8月8日，9日，银行间质押回购规模连续两天超过7万亿元，分别达到7万亿元.06万亿元和7.03万亿元创历史新高，当周隔夜回购占90%。这说明目前市场杠杆情绪较高。
银行间质押回购的主要品种是隔夜回购Shibor和7天Shibor，还有隔夜Shibor中国首席经济学家论坛高级研究员蔡浩说，中位数约为80%，是滚杠杆获得票息的主要融资品种。
滚动隔夜是机构增加杠杆的一种融资行为。机构通常质押持有的债券，以用低成本的隔夜短期资金，然后质押债券借用隔夜资金偿还最后一笔资金。滚动以赚取利差。
因此，不难发现，在低息环境下，机构隔夜滚动和杠杆利差的热情相当高，导致银行间质押回购规模达到新高。
面对日益增长的交易量，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉记者，隔夜滚动是通过债券质押和杠杆进行融资。在市场流动性持续宽松、资本利率低的情况下，可以维持这一操作。
然而，隔夜滚动将提高市场杠杆率。周茂华提醒，市场杠杆率越高，市场脆弱性就越高。一旦市场流动性收敛，预期转向，就可能导致激烈的去杠杆化。一旦市场波动加剧，就可能发生踩踏事件。
上述交易员也持同样的观点。他告诉记者，长期充裕的流动性下杠杆交易较多，但成交量的不断上升也给市场带来了高度的脆弱性，大大降低了金融体系抵御冲击的能力，可能影响市场的平稳运行。后期要注意监管机构的态度。
值得注意的是，在市场资本利率明显低于相应政策利率的背景下，导致市场对MLF猜测操作量。
方正证券研报认为，MLF交易对手是公开市场经营的一级交易商，主要是经营状况良好的商业银行。由于目前银行扩张需求不强，不缺乏债务、存单利率和MLF倒挂91BP，靠近历史低位。央行可能会主动缩量。MLF，进一步释放引导资金价格回归正常水平的信号。
目前资金面处于宽松状态，短期利率价格已回到2020年4月水平附近。OMO公开市场到期较少，央行很难开始正回购，这使得央行回笼资金的合适工具较少。就在这个月，正好是这个月。MLF到期量大，可以满足增加资金回笼的意图。方正证券在研究报告中表示。
华泰固收研究员张继强认为，本月华泰固收研究员张继强认为，MLF有可能小幅收缩。
从到期量来看，本月MLF到期规模为6000亿元，远高于前几个月的1000亿-2000亿元，因此有一定的缩量操作空间。同时，8月份流动性差距不大，尤其是MLF利率与同业存单利差近1000BP，MLF在某种程度上，利率已经是惩罚性利率，银行可能不愿意申报。最近，许多地方出台了房地产救助政策，地方政府帮助确保交付，风险似乎没有进一步扩散。张继强说。
