沪深300指数与上证50风险溢价回升到标准差两倍以上
上周，a股市触底，市场风险偏好回升。由于海外不确定性大，国内经济复苏缓慢，短期市场将保持震荡格局。从中长期来看，市场信心已逐步恢复，股指配置价值突出。
上周，a股市场触底反弹，创业板大幅反弹，市场风险偏好反弹。上周五，北行净流入74.72亿元，成交量创下近一个月新高，增量资金开始进入市场。医药、新能源等成长板块前期跌幅较大，率先反弹，金融板块表现较弱。期货指数，IM和IC涨幅领先。
9月CPI同比增长2.8%，低于市场预期，比上月增长0.3个百分点。食品和非食品的性能差异很大。食品价格比上月上涨了8.8%，比上月上涨了2.7个百分点，非食品价格上涨了1.5%，比上月下降了0.2个百分点。食品中新鲜蔬菜和猪肉的价格大幅上涨，而汽油、柴油和服务价格的下降拖累了非食品的表现。扣除食品和能源价格的核心CPI同比增长0.6%，较上月下降0.2个百分点，创2021年4月以来新低。PPI同比上升0.9%，较上月下降1.4个百分点，环比下降0.1%，下降幅度收窄。由于国际原油价格下跌，石油和天然气开采等行业的价格也相应下降。有色金属、水泥等行业受基础设施支撑，降幅收窄。总的来说，今年通胀压力不大，经济复苏仍需流动性支撑。国庆假期过后，DR快速下降的007，流动性预计不会明显收紧。
美国9月CPI下跌幅度低于预期，尤其是核心通胀。9月，美国CPI同比增长8.2%(预期8.1%)CPI同比增长6.6%(预计为6.5%)。从项目来看，虽然能源价格的下跌部分缓解了通胀压力，但食品和租金价格同比保持较高的增长率。9月份，租金价格进一步上涨，保持高位，劳动力市场依然紧张。OPEC+减产推高油价会导致通货膨胀粘性增加。11月美联储加息75个基点的概率已经达到97.2%，这基本上是肯定的。在美联储加息没有放缓的情况下，美元指数和美国债券利率将保持强劲，人民币将继续面临压力。
今年9月，社会金融增长3.53万亿元，明显超过市场预期的2.8万亿元，同比增长6274亿元，股票同比增长10.6%，比上月增长0.1个百分点。主要增量是人民币贷款和对实体经济的非标准贡献。今年特别债券发行的节奏和去年的错位导致政府债券拖累社会金融业绩。在信贷方面，总量和结构都有了明显的改善。9月份新增信贷2.47万亿元，同比增长8100亿元，超出市场预期。企业表现优于居民，中长期贷款仍受房地产销售拖累。企业短期贷款同比增长4741亿元，中长期贷款同比增长6540亿元，票据融资同比持续减少，说明票据需求冲动减少。
9月份信贷的大幅改善主要是由于早期政策的逐步实施，包括政策开发金融工具、设备更新改造2000亿元的专项再贷款。在第四季度，基础设施仍然是广泛信贷的主要起点，制造业的融资需求也将得到提振。央行最近再次重新启动PSL，可以为“保交楼”提供更多的财政支持。因此，基础设施、制造业和房地产领域的融资需求将支持未来的社会金融，加快广泛的信贷进程。
连续调整后，市场处于相对底部，继续调整的空间不大。与4月26日相比，沪深300指数和上证50指数的估值已经持平或略低。从风险溢价来看，沪深300指数与上证50指数的风险溢价回升到标准差的两倍以上，高于4月26日。与2005年6月6日、2008年10月28日、2013年6月25日、2016年1月27日、2019年1月4日相比，沪深300指数的估值也接近中位数水平，风险溢价略低于之前的底部。此外，截至10月15日，共有294家a股公司披露了第三季度业绩预测，预测率(预增、扭亏、续盈、略增)达到89.8%。
综上所述，由于海外不确定性大，国内经济复苏缓慢，短期市场将保持振荡格局，需要观察反弹的可持续性。从中长期来看，目前市场处于相对底部，下行空间有限，市场信心逐渐恢复，配置成本效益突出。
