奥拉股份：中国模拟芯片龙头企业，朝全球市场迈进，盈利前景光明
宁波奥拉半导体股份有限公司（以下简称“奥拉股份”或“奥拉半导体”）主要从事模拟芯片及数模混合芯片的研发、设计和销售业务。自2022年11月28日在上交所科创板受理以来，奥拉股份目前处于交易所审核阶段。
奥拉股份自2018年成立以来，一直致力于成为领先的平台型模拟集成电路设计企业。目前，公司产品线包含时钟芯片、电源管理芯片、传感器芯片、射频芯片四大类。此外，公司还对外提供IP授权服务。
伴随5G、车联网和云计算等新技术迅速发展，集成电路产业迎来新的发展机遇，模拟芯片呈现稳步扩张的态势。Frost&Sullivan预计，全球到2025年模拟芯片市场规模将达到697亿美元，国内将达到3,339.5亿元。受益于产业链的快熟发展，未来国产模拟芯片将迎来黄金发展机遇期。
采用Fabless经营模式，重视研发投入
奥拉股份采用的是Fabless经营模式，其只需专注于芯片的研发、设计和销售，而制造、封装、测试等生产环节可通过外包给第三方完成。这样一来，将有利企业提升在模拟芯片设计研发的专注度，这也有助于奥拉股份在时钟芯片产品技术上达到国际一线的水准。
去抖时钟芯片系列可以说是奥拉股份旗下产品线中的一个“杀手锏”，由于该产品的抖动指标控制得十分出色，在持续输出时钟信号的同时，仍然能保持极低的信号抖动，并具有多输入无缝切换、锁相环快速锁定、全温范围锁定稳定等特性，保障了高速数据传输的稳定可靠。通过对比发现，奥拉股份的去抖时钟芯片产品的超低抖动性及可靠性已经达到了全球一流水平。
成立不到五年时间，奥拉股份已成为国内时钟芯片领域中的佼佼者。根据Market Data Forecast统计数据显示，以2021年的产品销售数据计算，奥拉股份在全球去抖时钟芯片市场份额为10.19%，而在我国去抖时钟芯片市场份额则高达61.27%。
一方面，通过去抖时钟芯片产品在国内外市场的影响力，奥拉股份积累了一批国内外知名的品牌客户，如中兴通讯、诺基亚等通讯行业巨头。另一方面，奥拉股份围绕去抖时钟芯片系列研发出了多代产品，这不仅能给公司产品带来快速迭代升级和品类扩充，而且还能增加客户粘性并维持产品售价，以保障公司的产品竞争力和产品毛利率。
2019-2021年度，奥拉股份实现营业收入13,356.11万元、40,509.45万元、50,246.67万元，保持了快速增长态势。报告期内，奥拉半导体也持续投入了大量的人力、资金持续研发芯片产品，用于时钟芯片、电源管理芯片、射频芯片、传感器芯片等新产品的研发。根据招股书，2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，奥拉股份的研发费用（不含股份支付费用）分别为5,922.66万元、11,626.18万元、20,288.70万元和10,405.40万元，占当期营业收入的比例分别为44.34%、28.70%、40.38%和47.05%，金额及占比均较高。持续大额的研发投入，使奥拉股份能够保持产品的竞争力，并且各产品线相互协同，不断推出新产品以促进市场空间和销售业绩的不断增长。
股份支付导致亏损，“扭亏为盈”指日可待
奥拉股份作为科创板拟上市企业，归母净利润目前虽呈亏损状态，主要原因是公司于2020年实施了股权激励，分期确认了高额的股份支付费用。如剔除股份支付的影响，报告期内扣除非经常性损益后归母净利润分别为1,008.42万元、14,855.67万元、9,762.53万元和1,423.91万元，均已实现盈利。
从外部因素来看，在集成电路市场需求旺盛、芯片国产化替代大趋势下，奥拉股份各产品线拥有良好的政策环境和广阔的市场需求，考虑到奥拉股份作为我国境内少数掌握多项时钟芯片相关技术的企业，其产品具有较强的市场竞争力，这无疑为未来的业绩增长提供了强有力的支撑。
从内部因素来看，随着奥拉股份业务规模扩大、尚未确认的股份支付金额的减少、新产品逐渐量产销售，公司具备扭亏为盈的条件。
在第一轮反馈回复中，奥拉股份也针对是否具备扭亏为盈的基础条件的问题给出回复。奥拉股份表示，若公司能在2023年完成首次公开募股，公司当年将一次性摊销剩余股份支付费用，后期无需继续摊销。结合奥拉股份上市进程、目前经营计划、在手订单情况以及相关条件假设，预计扭亏为盈时间节点为2024年。
目前，奥拉股份在时钟芯片领域国产替代，已成为境内极具竞争力的时钟芯片设计企业。未来，有望实现从时钟芯片国产化替代到模拟芯片国产化替代再到全面参与全球模拟芯片市场竞争的转变。
