4月投资宝典请接好：趁反弹调整投资组合
3月份的投资市场虽算不上一帆风顺，但和前两个月比较却是大有起色，投资者需要关注踏入第二季市况能否再试高位，抑或波动将会重现。
近期全球央行对利率政策看法引人关注，特别是近期的言论均较早前变得更为“鸽派”，另一方面企业盈利的预期亦开始出现回稳迹象，更重要的是股市动力亦确实在过去一个月见到改善。虽然如此，美国标普500指数现时与关键阻力位只有约5%的距离，基于美国股市占全球股市指标逾五成，意味除非基本因素进一步改善，否则股市上升空间将受到限制。
投资者可考虑利用是次风险资产的反弹，将组合中部分股票转为债券或另类投资策略。债券方面，偏好企业发行的债券，特别是美国投资级别以及高收益债券，而个别国家债券亦有望偏强，但表现料不及企业债。
中国近期的政策偏向支持短线的经济增长，故预期数据或会在未来2至3个月好转，另一方面，中国央行已经透过利用人民币以增添政策的灵活性。早前在美元转弱下，央行下调人民币兑一篮子贸易货币的汇价，但另一方面则上调兑美元的汇价；然而，若美元在接下来数周回升，将令有关情况变得更具挑战性，而中国如何回应亦将影响上月资本外流减慢的情况能否延续下去。如果资本外流速度有所回升，料将为股市以致是其他风险资产带来负面影响。
美元下半年会“王者归来”
澳新银行(ANZ)外汇策略师格林(Daniel Breen)和马丁(Brian Martin)认为，近期美元疲软态势可能会持续一段时间，但判断美元升势已经完结为时尚早。
从中期(12个月)来看，相信宣布美元反弹结束还太早。该行仍然认为，过了下一季度之后美元兑亚洲货币和大宗商品货币的最终路径还会是向上，这是由于许多结构性趋势依然完好，最后，这些因素将盖过当前正在经历的周期性改善所产生的影响。
总体而言，在决定汇率走向时央行将起到较小的作用；不过美联储的决定对于市场表现依然重要。此外，就业一直是影响核心通胀的最重要因素。在利率没有大幅升至美联储预期水平的情况下，弱势美元对提振通胀没有很大空间。这应会限制美联储发表鸽派言论的持续时间。下图显示，即便弱势美元对核心通胀构成拖累，但在就业市场状况收紧的背景下物价压力仍继续攀升。
假如所有这些趋势持续，在进入今年下半年之后，美联储会发现自己太保守了，而长期名义债券收益率将攀升，以对经济增长改善做出回应。
油价不会重回2月低位
近期国际油价急升，不过短线原油供过于求的情况未有改变。除非美国原油生产量下降，又或是全球原油需求上升，油价才有望显著走高，这情况或要数个月时间才有望达成。除油价之外其他商品难见起色，特别是工业用金属。
巴克莱银行(Barclays)在报告中称，油价不太可能再重回今年2月的低位，预计今年上半年油价将在每桶35-45美元间交投，第四季度回升至每桶45美元。
眼下宏观经济忧虑和过剩库存是原油市场的巨大“枷锁”，预计2016年一、二季度油价会在每桶35-45美元区间内交投。不过，油价年内不太可能再次跌至2月低位。分析人士预计，美国原油(WTI)均价将在今年四季度达到每桶45美元，而这将刺激一些美国页岩油生产商再度启动钻探。
尽管业内人士预计今年下半年油价将逐步上扬，但这可能会优先体现在库存方面。一旦库存下滑，美国页岩油生产商可能无法很快回应市场对新产量的需求，这就会导致油价走高。原油市场供应面调整最终必会发生，页岩油产量可能需要到2017年初才会逐步走高。
黄金是投资组合多样化工具
今年以来，受到市场震荡的推动，黄金的避险需求再次凸显，金价持续走高。贝莱德(BlackRock)称，推荐和通胀相关的债券和黄金，认为通胀的风险将增加。通胀相关的债券和黄金可作为多样化工具。
而此前，PIMCO已经推荐持有黄金，作为投资组合的多样化工具。ECU Group首席技术策略师格里菲斯(Robin Griffiths)表示：
“在把钱存银行没有任何回报之后，黄金本身无收益就不再是不利因素了。黄金对冲的风险不仅有通胀，还有通缩。”
对黄金而言，其本身无收益且有储存成本都是不利因素。但在目前的市场环境下，黄金的这些不利因素越来越淡化，今年至今，金价已经上涨了超过15%。如果金价上行能够突破1350美元/盎司水平，那么将再触历史新高。
总体而言，4月份的市况是审慎乐观，乐观源于基本因素有改善的迹象，但因过去一个月升幅甚大，风险犹存。短线风险资产的反弹或会延续多一点时间，但回吐的风险亦随之而上升，亦是投资者考虑是否需要调整组合中股票及债券比重的合适时间。
