菜油上涨不会一蹴而就
5月下旬以来，菜油期货增仓上行。现在，主力1809合约涨至7000元/吨，盘面抛压加强。
临储菜油剩余量已经不多
2014/2015年度，临储菜油库存一度凌驾560万吨。随后，国度启动拍卖。在2018年年初拍卖20万吨、定向贩卖90万吨之后，现在临储菜油库存只剩15万吨，剩余量已经不多。
国产菜籽产量连续降落
受莳植收益相对较低的影响，近几年国产菜籽产量连续降落，国产菜油产量也随之降落。相干机构的统计数据表现，2014/2015年度，海内菜籽产量到达607万吨，而到2017/2018年度，已经降至340万吨。根据20%的降幅估算，2018/2019年度海内菜籽产量将降至270万吨。撤除种用消耗，预计2018/2019年度国产菜籽折油在93万吨。
加拿大菜籽产量预计下滑
在国产菜油产量降落的配景下，海内市场的入口依靠度加强。菜油入口重要有两个泉源，一是入口菜籽之后压榨成菜油；二是入口毛菜油。现在，加拿大是我国入口菜籽及毛菜油的重要泉源国，预计2018/2019年度海内将入口加拿大菜籽450万吨。根据入口菜籽出油率43%折算，入口菜籽折油194万吨。同时，预计毛菜油入口量将增长至100万吨。
受地皮面积和菜籽压榨产能限定，加拿大菜籽和菜油产量近几年安稳增长，出口量难以出现较大幅度的增长。从莳植意向来看，2018/2019年度，加拿大菜籽莳植面积将淘汰7%。只管市场对此数据存猜疑态度，但部门机构已经下调2018/2019年度加拿大菜籽产量至2110万吨，较上年度淘汰1.86%。别的，前期加拿大菜籽产区偏干旱，市场担心菜籽供给告急。2018年上半年，毛菜油入口利润较好，海内商业商入口积极，毛菜油入口量增长，而受出口本领限定，加拿大对我国出口100万吨毛菜油已是上限。
菜油消耗相对稳固
菜油消耗重要有三个渠道：餐饮、食品和家庭消耗。小包装菜油重要针对家庭消耗，中包装菜油重要面向餐饮，散油则面向餐饮和食品厂。小包装菜油需求相对刚性，注意口感的地域对浓香型四级菜油也有刚需，而中包装和散油中，菜油和其他植物油存在肯定的替换效应。近几年，菜油消耗相对稳固，2017/2018年度，海内菜油消耗量为530万吨，思量到菜油价格上涨后的替换消耗，预计2018/2019年度，消耗量在460万吨。
棕榈油和豆油根本面疲弱
棕榈油是环球商业量最大的植物油脂。2016年，受厄尔尼诺影响，印度尼西亚和马来西亚棕榈油产量萎缩；2017年，产量开始规复；2018年，固然产量增幅放缓，但仍处于增产周期。而需求端，最大入口国印度进步棕榈油入口关税至10年来的最高程度。豆油作为大豆压榨的隶属品，近几年，受海内大豆入口量连续增长影响，豆油库存被动增长。现在，海内豆油贸易库存为132万吨，处于汗青同期偏高程度，较客岁同期增长9.54%。
中恒久来看，菜油存在供给缺口，以至于近两周菜油期货连续增仓，资金做多意愿较强；短期来看，现货需求较差、套保盘入场等因素打压盘面，多空分歧加大，盘中颠簸加剧。预计菜油期价的上涨不会一挥而就，趋势性行情必要现货和其他油脂的共同。操纵上，发起逢回调买入，分批入场，中恒久持有。
(作者单元：国泰君安期货)
