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　　亲身5月14日起，国际糖价竣事了一连5个月的下跌趋势，连续反弹，ICE原糖7月合约从11.22美分/磅最高反弹至12.79美分/磅，涨幅达14%。此轮反弹，始于市场对巴西一连干旱气候的担心，随后印度政策、巴西歇工等利多消息继承助推糖价。后期，国际糖价反弹势头可否连续？

　　巴西中南部连续干旱利于压榨

　　Unica宣布的最新数据表现，5月上半月巴西中南部入榨甘蔗4264.4万吨，同比增长10.55%，创汗青同期新高。压榨进度快于上榨季，重要受益于巴西中南部气候连续干燥。据相识，5月上半月，糖厂险些没有丧失收榨天数，但客岁同期为1—2天。双周糖产量190.7万吨，同比降落9.88%，因制糖用蔗比大幅下滑10.23个百分点至36.58%。出糖率为128.3千克/吨，同比增长4.29%，也创下汗青同期新高。双周制乙醇20.72亿升，同比上榨季增长39.34%，此中含水乙醇14.15亿升，无水乙醇6.57亿升，双周乙醇产量已一连两次创汗青同期新高。

　　数据表现，已往一个月降雨低于均匀程度，将来一个月降雨预期依然偏少，市场对气候的担心渐渐升级。固然前期迎来降雨，但并未有用缓解旱情。后期，若气候渐渐规复正常，短期的旱情不会对甘蔗产量带来较大影响。但若出现恒久的严峻旱情，市场或重演2016/2017榨季末甘蔗产量预期大幅下调、糖厂提前收榨的情况。

　　巴西糖生产、出口均受卡车司机歇工影响

　　5月21日起，巴西卡车司机开始歇工，抗议当局上调柴油价格，不停连续到5月尾才渐渐平息。一连十余日的歇工令巴西这个以公路运输为主的国度已陷入杂乱之中。对付糖的直接影响重要体现在两方面，一是导致收割机缺少燃料，糖厂无法生产；二是影响口岸装运，出口淘汰。别的，间接的大概影响还包罗若柴油代价下调将克制乙醇消耗，进而利多食糖生产。短期来看，歇工确实为糖价带来利多影响，但恒久看反而大概带来利空影响。

　　印度政策接连发力但现实库存并未淘汰

　　2017/2018榨季，印度糖产量远超市场预期，同时也创下汗青新高近3200万吨，榨季末食糖库存也将创下汗青新高。加之糖价不停下跌，甘蔗欠款题目愈发严峻，大概跃升至创记录的2500亿卢比。为此，印度当局先后出台了取消出口关税、发放200万吨出口配额以及甘蔗补贴等一系列政策，但收效甚微，欠款仍在不停累加。6月6日，印度当局再次发力，答应创建300万吨食糖储备库存。同时，还通过了最低现货贩卖价、勉励乙醇扩产能的贷款补贴政策。

　　印度此举短期缓解了市场对其潜伏出口压力的担心，但现实库存并未淘汰，只是将压力后移，远期商业流或承压。乙醇方面，扩产能是一个漫长历程，在气候不出题目的环境下，2018/2019榨季糖产量预计将继承增长。但若在政策刺激下，乙醇产能连续增长，或成为办理印度以致国际市场食糖盈余的措施之一。

　　团体而言，岂论是巴西卡车司机歇工，照旧印度实行的食糖储备，都不会改变环球食糖供需格式。后期，必要连续存眷巴西气候对甘蔗单产带来的实质影响。从商业角度来看，进入三季度后，净商业流将出现大幅盈余，届时糖价在实着实在的供给压力下或再次回落。

　　(作者单元：中粮期货)