涨得火爆非总为交易良品 疯狂投机撑不起一个“白银时代”
一向低调的白银，最近成为了期货市场的新宠。截至4月20日收盘，沪银期货价格报3679元/吨，上涨3.84%，而在前一个交易日，沪银价格已经飙升了4.17%。现货市场同样火爆，4月20日的白银现货价格最高触及17.23美元/盎司，创下11个月以来新高。南华期货分析师薛娜表示，白银的这波上涨更多的是补涨。她说：
“一季度白银相对较弱，我们认为是市场暂未转变此前价格持续下跌时的逻辑，而随着黄金价格的上涨及后期的横盘震荡，市场逐渐认识到黄金的上涨可能是牛市的开始，故而白银投机性需求爆发，推动价格近期的暴涨。”
广发期货白银研究员补充，除了滞后的补涨因素外，还有一个主要原因，是来自于白银的工业属性。不同于黄金的纯粹保值、避险功能，白银在工业领域也有很强的应用价值，正因为如此，随着市场对中国工业前景的担忧逐渐缓解，白银价格得到拉升也就不难理解了。
相比之下，沪金期货价格在4月19日和4月20日的涨幅，仅为0.89%和1.05%，相比白银明显逊色不少。通常来说，黄金才是贵金属市场的“老大”，为什么这次会反而落后于白银呢？薛娜解释：
“黄金市场机构参与较多，所以价格表现较稳健；白银市场个人投资者参与更多，而且白银价格低廉，市场容量小，所以白银的投机性远大于黄金，当市场普遍看涨时，通常白银涨幅更大。”
这一情况，从金银比这个指标也可以看出端倪。所谓金银比，就是金价和银价的比值，据介绍，国际金银比在近3年的平均水平在64、65左右，不过，由于黄金的金融属性较强，容易被国际金融市场的风吹草动所左右，因此金价在避险情绪的催谷之下飙升，导致金银比在2016年以来则曾一度高达84。
目前，国际金银比的数值为76，跌至2016年迄今为止的最低水平，可见白银价格出现了明显反转。不过，国际期货市场的白银价格已经开始掉头向下。截至发稿时间，伦敦银的期货价格微跌0.02%，报16.92美元/盎司；纽约银的期货价格下挫0.19%，报16.94美元/盎司。
白银的暴涨只是昙花一现吗？广发期货研究员认为，白银的暴涨只是短暂现象，未来走势并不十分看好。他说：
“其实，基本面看并没有太大变化，上期所的白银库存还在历史高点，这两天的涨幅，不能体现基本面的情况，只是短暂的现象。有说法认为，昨天的‘上海金’定盘价鼓励了很多金银买盘的进入，但我觉得传导不会那么快。主要的上涨逻辑，还是美元指数有较大幅的跳水，加上最新公布的美国经济数据较弱，让市场对加息预期减弱。现在来说，在美联储的加息周期之下，不管是黄金还是白银，这两年因为都是一直下跌的，要想突破这个下跌趋势，几乎是不太可能的。”
薛娜同样认为，此时追涨风险较大，不过，她对于白银的后市走向仍然乐观。她说：
“目前主导黄金白银价格的主要是避险需求，欧元区和日本负利率政策在持续，将继续影响当地银行的盈利能力，预计未来也会继续影响到美国金融行业的发展，近期美国房地产数据也不佳，或显示美国经济复苏较为曲折。目前优质国债收益率已经极低价格极高，未来国际资本市场对于避险资产或有持续性需求，所以我们判断黄金在震荡筑底，短期或维持目前的横盘震荡状态，未来牛市可期。白银近期表现强势，但短期或有回调风险，未来仍然看涨。”
