现货紧俏叠加成本增加 螺纹钢不具备连续下行基础
螺纹钢近几日走势偏弱，出现一连调解，主力1901合约较上周五收盘回调凌驾100元/吨，我们以为，螺纹钢继承回调的空间较为有限。一方面，现货方面供需紧均衡格式连续，螺纹钢库存连续降落，市场资源有限，钢厂及商业商挺价感情较浓，螺纹钢不具备连续下跌的底子。近几日期现走势背离，在期货一连走弱的环境下现货依然坚挺，导致期货贴水连续扩大，制约盘面进一步下行。另一方面，螺纹钢新国标实行后，生产本钱有所上升，新国标克制穿水工艺生产，硅锰及矾的用量增长，举高了螺纹钢的生产本钱。基于新国标的影响，现在电弧炉生产本钱在4200—4300元/吨之间，本钱制约盘面继承下行。
期现走势不停分化
近期期货与现货走势连续分化，导致期货贴水扩大。从上周五到如今，期货主力合约下跌凌驾100元/吨，而现货不跌反涨，上海地域螺纹钢现货上涨20元/吨。期现分化仍在连续，现在螺纹钢主力1901合约贴水在650元/吨左右。
现货方面，供需紧均衡的格式仍在连续，十一长假后钢材库存一连3周出现大幅降落，且降速在不停加速。停止上周五，钢厂和社会库存总计为1395.16万吨，较国庆节后的1583.66万吨降落188.50万吨，现货紧俏水平仍在加剧，乃至出现部门缺规格的环境。商业商及钢厂资源均较为告急，挺价意愿较强，不具备抛货砸价的动力。
期货方面，市场出于对高供给和房地产调控的担心，走势连续偏弱。一方面，本年限产不及预期，钢厂产量有所上升，给市场带来了较大的生理压力；另一方面，房地产本年贩卖连续走弱，市场担心贩卖走弱早晚会传导至新开工，拖累螺纹钢的需求。
期货高贴水以上涨方法完成修复
2018年以来，螺纹钢主力合约最大贴水凌驾1000元/吨，此中1801合约最大贴水为1048元/吨，1805合约最大贴水为1216元/吨，1810合约最大贴水为1474元/吨。固然每个合约均出现过深度贴水，但终极均修复，而且均是以期货上涨的方法完成。
历次高贴水形成的缘故原由如前文所述都是出于对根本面的灰心预期，但终极均没有兑现如许的灰心预期，反而是现货连续强劲不停证伪市场的灰心预期，导致盘面终极向上修复。固然我们不否定螺纹钢的紧均衡格式终极会有所转向，但是从当下的1901合约来看，现货供需两旺，而且即将进入11月，这种灰心预期有再次被证伪的大概，期货终极照旧大概选择向上修复。
新国标抬升生产本钱
从10月1日开始，螺纹钢新国标实行，上期所也修改了螺纹钢的交割要求。新国标对螺纹钢的质量要求更为严酷，已往许多小钢厂接纳的穿水工艺将被完全克制，而且必要增长合金中硅锰和矾的用量，这将导致螺纹钢生产本钱进一步抬升，近期矾代价连续上涨。据我们相识，新国标使得部门必要增长硅锰和矾用量的钢厂生产本钱增长200—300元/吨，现在本钱最高的是电弧炉厂，其最新的螺纹钢生产本钱在4200—4300元/吨，而盘面1901合约代价在4100元/吨四周，现实上已经低于电炉本钱。因此，本钱因素会为盘面带来较强的支持。
综上所述，我们以为，螺纹钢继承回调空间较为有限。现货方面供需紧均衡格式连续，螺纹钢库存连续降落，钢厂及商业商挺价感情较浓，螺纹钢不具备连续下跌的底子。而且，螺纹钢新国标实行后，硅锰及矾的用量增长举高了螺纹钢的生产本钱，本钱因素也限定盘面继承下行。
(作者单元：国泰君安期货)
（文章泉源：期货日报）
