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一、氧化铝行业波澜再起

两部门联合印发的《关于促进氧化铝产业有序发展的通知》，是近年来唯一单独面向氧化铝行业的国家级政策，《通知》中提到的产能匹配、环保能耗、赤泥等问题，预示着行业未来的整改方向，解读文件内容，对于氧化铝行业未来的发展方向有前瞻性作用。

二、《关于促进氧化铝行业有序发展的通知》解读

2018年12月18日，工信部和发改委联合印发《关于促进氧化铝产业有序发展的通知》。《通知》指出：受今年年初国际市场波动、价格上涨等因素影响，一些企业对市场前景盲目乐观，一哄而上，在沿海地区规划建设多个氧化铝项目，给行业造成了严重的产能过剩隐忧，影响了产业健康发展。为了促进氧化铝行业有序健康发展，特印发该通知。

1.氧化铝产能扩张或受到行政性限制

《通知》首要强调的是实现氧化铝行业的供需平衡，特别提出建设项目不能一哄而上。和电解铝行业不同，氧化铝行业不受限于供给侧改革，因而不存在绝对意义上的天花板限制。在这种情况下，当氧化铝行业存在超额利润时，会刺激新产能大量投建，此时市场的资源配置作用可能出现滞后或失灵，需要使用行政手段来干预产能。

从近年来氧化铝和电解铝的产能建设情况来看，电解铝建成产能2018年出现负增长(-8.5%)，而氧化铝由于没有供给侧改革的限制，产能始终处于扩张阶段，2011年至2018年平均产能增长率高达9%。虽然2018年以来在海外因素干扰下氧化铝仍然存在供给缺口，但若保持当前的增长速度，氧化铝的供给过剩只是时间问题。

我们来推算氧化铝行业动态平衡下产能的天花板：在供给侧改革的天花板限制下，电解铝合规产能据测算约在4300-4400万吨之间，以合规产能满产来计算产量，再乘以1.2倍的需求乘数，并除87%的年均产能利用率和近似100%的开工率，所需氧化铝建成产能约在11270-11530万吨之间。考虑行业产能的极值，库存、出口、海外产能和冶金级产能也要计算在内。

2018年氧化铝的港口和厂库的平均库存约200万吨，折合产能约270万吨；氧化铝出口零关税，国内价格存在优势时出口畅通无阻，我们以年产量的5%来估算出口量，年出口记为350万吨，折合产能约400万吨。国内企业的海外产能(魏桥200万吨、南山100万吨、酒钢200万吨)会有回流，以60%的比例来估算，回归国内的产能约为300万吨。最后加上冶金级产量，以300万吨来计入产能。