有色金属的春季“躁动”行情 电解铜表现明显
铜2018年铜价整体震荡下行，共分四个阶段。
第一个阶段是年初受中国政府去杠杆的一个宏观调控影响，国内经济放缓预期比较强烈，再加上淡季累库存的因素，所以出现一波下跌。在3月底的时候，中美贸易战的第一枪打响，所以跌破了49000，这是第一波。
第二个阶段，随着矿山谈判的罢工的预期，包括海外一部分冶炼产能的停产检修，再加上我们国内江西等地的环保检查，这个时候铜价一度反弹到54000以上。
6月份开始，中美贸易战正式开打，铜价也就一路暴跌，但是美元也是一路上涨的。
从10月份之后，铜价基本上就是在低库存和淡季季节压力之间盘整震荡，大概区间在47000到51000之间。
2018年铜的产业情况：
整个2018年，我们年初预期的铜矿山的罢工基本上没有发生，但是海外的部分冶炼厂停产检修，导致铜精矿供应反而是宽松的，铜矿的加工费也不断走高，海外电解铜的供应收窄，所以我们可以看到海外库存大幅度下降。国内其实有大量新冶炼产能的投产，所以开工也比较积极，在一定程度上弥补了部分减量。
在废铜方面，虽然因为废铜进口采取审批制，进口实物量大幅度下降，大约下降30%多，但是因为含铜量的大幅上升，所以各个口径统计出来，实际进口的废铜下降应该不大，应该是在3-5万吨左右的缺口。
在消费端，今年消费整体虽然放缓，但还是正增长，其中废铜引发的替代比较多，因为废铜今年精废价差一直没有有效的打开过，所以电解铜对废铜进行了有效的替代。
第五就是库存，全球的电解铜的库存出现了显著的下滑。
总的来说，今年就是矿端的矛盾转移到冶炼环节的一个过程，消费是好于预期的，导致全球库存大幅度下降。
2019年上半年矛盾点：
从各大投行的平衡预报表来看，2019年的供需基本上是一个紧平衡状态。整个市场的供需格局，主要看供应上会不会产生一些干扰，需求是超预期的上涨还是超预期的下跌。
另外一个要需要注意的是什么？就是海内外有大量的冶炼厂检修，其中主要的检修量集中在上半年，现在对检修导致的冶炼产量损失各个口径统计不一样，多的可能认为全年在80万吨，少的认为也有40-50万吨，但是大多数分析上半年可能导致20-30万吨的产能损失。刚刚智利发布的一个消息是他们冶炼厂的检修可能要拖到3月中旬，甚至到3月底，无形中也是加大了这个产能的损失。
第三个，就是废铜供应可能会有变数，因为2019年废七类是全面禁止进口了，但是废六类要到今年7月1号开始转为限制类的进口，虽然说现在又在开始讨论这个标准，但也有可能废六类的铜进口也会有一定的变数，而且大家也肯定会抢在7月1号之前进行抢跑，加大废铜的进口。但是因为废七类的是全部禁止的，所以全年的废铜的进口量应该会有明显减少。
第四个，现在全球电解铜是个低库存的阶段，上半年冶炼厂又要进行集体性的检修，所以今年上半年即便需求不出现一个大幅的上涨，也很有可能迎来库存的过度去化，会引起价格的强劲反弹。
