玉米：现货进入博弈平衡，等待库存去化
2019-03-28
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在华北走了一圈，结合其他信息综合跟踪一下玉米目前的现货情况。
1. 华北需求
深加工企业开工率正常，但下游走货不顺，成品库存积压比较大。小型养殖场方面，猪饲料下滑普遍超过2/3。禽料目前正常或略增，下半年投产计划较多，需求上涨比较确定。
2. 华北库存
售粮高峰期已过，深加工企业目前是滚动的正常库存，同比往年大体持平。饲料企业库存比往年充足（原因是玉米年后价格低，并且饲料商为下半年禽料需求备货）
在前一个月售粮高峰期里，大量玉米从农民手里转到下游企业和贸易商。东北的趴地粮在集中上量的时候有冲货到华北。
3. 整体的贸易博弈
下一阶段博弈的主体是贸易商和深加工企业。饲料厂由于单体体量较小，没有定价权，但他们的需求会影响库存的去化速度。
贸易商普遍的心态是不涨价不卖，持粮等待后市，但今年并不预期大幅的上涨。农户手上的余粮心态相同，也是持粮待涨。
但同时深加工饲料和港口的库存都充足。需求端也不着急提价买货。估计贸易博弈会维持这样的平衡状态，然后等待库存去化的情况，近期贸易战的形势会不会两边心态产生影响，也需要跟踪。估计短期库存去化没有明显改善之前，这样的平衡状态都不太会改变。
4. 期货到4月底之前的状态
如果现货在未来一个月内维持目前的平衡状态，期货盘面05合约的升水会受到限制，09合约会在远期供需缺口预期的高升水和5-9基差30点之间摆动。但如果库存去化一直差于预期，或者进口放开的程度超出预期，会反过来影响现货心态，把价格再打一个低点。主要的风险在这两个地方。
