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激进的货币紧缩和美元走强给黄金市场带来了挑战，低于1645美元。澳大利亚和新西兰的分析师认为，美元受益于恶化的地缘政治和经济形势，成为避险资产。整个曲线的正实际利率是拖累黄金的主要因素，上升的地缘政治和经济风险对避险购买的影响有限。

黄金的背景仍然充满挑战。持续的高通胀可能会使美联储长期处于激进的货币紧缩周期。这应该保持整个曲线的实际利率为正，这是拖累黄金的关键因素。美元和黄金之间的关系最近有所加强，这可能会给黄金带来压力，因为进一步加息应该表明美元将继续走强。

地缘政治和经济风险上升对避险购买的影响有限。相反，投资者继续寻求美元保护。过去两个季度的投资流量为负。交易所交易基金(ETF)这种情况可能会继续下去，因为持有量的增加仍然为进一步清算留下了空间。然而，精益投资者在期货中的地位似乎并不令人担忧。亚洲市场的实物溢价也非常强劲，这表明在供应紧张的情况下需求强劲。然而，在澳大利亚和新西兰的分析师看来，这似乎不足以应对投资外流。他们预计金价将在今年年底跌至每盎司1600美元。

黄金面临着美国国家收益率上升和美元走强的双重阻力。美国强劲的就业数据和持续的高通胀可能导致美联储会议FOMC75个基点在会议上连续第四次加息，这将支持实际利率，使无利可图的黄金投资缺乏吸引力。此外，收紧货币政策将有利于美元。在美联储放宽激进加息步伐之前，宏观背景仍可能挑战黄金。

今年黄金投资外流强劲，美元触及20年高点。ETF持有量减少95吨，连续第五个月流出。这也是自2021年3月107吨以来最大的流出。虽然今年前四个月有大量资金流入，但从年初到现在ETF现在持有量减少了30吨。但在3000年，它们仍然很高，进一步加息和美元走强可能会导致更多的资本外流。

央行的购买力一直很强。我们预计今年将达到500吨，2021年将达到463吨。货币市场的波动和地缘政治紧张局势的加剧将促使央行增加黄金储备。自今年以来，土耳其一直是伊拉克、印度和卡塔尔的主要黄金买家。

实物市场也在改善。中印进口正在上升，这反映在亚洲实物黄金的强劲溢价上。零售投资也很强劲，硬币溢价也很高。然而，鉴于2021年第四季度实物黄金消费强劲，以及对全球经济放缓的日益担忧，本季度似乎难以实现净增长。这可能导致今年对实物黄金的需求不足，以弥补投资外流。

最近的黄金价格调整鼓励新兴市场的进口商在需求旺季前囤积库存。虽然发达经济体的清算为金属流入亚洲市场铺平了道路，但由于利率上升和物流挑战，供应紧张。据业内人士透露，印度金库的黄金库存非常低，这使得现货溢价保持在较高水平。卖方还将黄金转移到高端市场。我们预计保险费将保持在高水平，直到年底。

看跌趋势持续，金价与美元相反，导致10月初金价触及1715美元/盎司高位。然而，强劲而美丽的国家就业报告和高通胀导致价格下跌，并可能跌破1600美元/盎司。

最近的支撑位是1620美元/盎司，早期低点。突破这一支撑位，价格将达到下行通道的下限，即低于1600美元/盎司。

另一方面，目前的阻力位是715美元/盎司。如果突破，下一个阻力位是1800美元/盎司，这也是趋势的逆转。