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【原油】

隔夜油价小幅收跌，前期高点附近价格承压。供需方面，疫情高峰已过，春节假期临近。国内旅游活动继续修复，进入弱现实向强现实的过渡阶段。OPEC俄罗斯供应困难有实质性增长，一季度供需边际变化预计仍将支撑价格，维持早期多头思维。

【贵金属】

贵金属隔夜波动。美国通胀放缓的迹象加强了市场加息放缓的预期。美联储的观察工具显示，2月份加息的25个基点是肯定的，市场偏离了美联储释放的老鹰观点。然而，在短期趋势逆转之前，贵金属保持了长期思维，主要是回调买入，不应追涨。

【铜】

沪铜隔夜整理回落，市场交易略有减少。今天，我们将关注中国第四季度GDP数据。如果低于预期，将进一步增加稳定增长和货币财政政策落地的紧迫性。现货方面，国内库存有所回升。上海现货涨幅在100元以内，近几个月盘面有200元贴水。估计换个月后还是以贴水为主，现货短缺有所缓解。技术上，铜价短期内偏强，震荡思维被对待。

【铝】

隔夜，上海铝业震荡。国内电解铝供应基数较高，新年累计库存超过预期，预计春季后库存峰值达到120万吨。美联储加息放缓和国内经济复苏预计将推动价格第一，但工业压力仍然存在，主要是在节前观望。如果上海铝业继续上涨，可以考虑1900年附近的短期参与。

【锌】

隔夜锌价下调。最后一个交易日，锌报24150元/吨，交割月份，交割月份锌报24150元/吨。.主合同贴水5.55元/吨。SMM库存比上周增加了1.87万吨。我国累库现金较快，累库期仍为4-5周。预计累库目标将首先超过15万吨。在海外，市场注重冶炼能力的恢复和供应的增加。LME库存极低，国内宏观竞争情绪高，库存积累必须大大超出预期，基本难以证伪国内春季消费。因此，锌价格将在供应持续增长前转向小幅波动。短期策略避免，关注2.4万的表现，主要是短期的。

【铅】

伦铅下调，0月至3月上涨至31美元。上海铅反弹，现货交易继续下降。我们对铅的逢低配置更加乐观：一是伦铅库存低，弹性大；二是原铅加工成本低.生产有限；三是废料相对坚固；.再生利润亏损放大；第四，国内淡季累库，但有出口预期。.5-1.53万铅市支撑强劲，逢低多配。

【镍】

沪镍隔夜高开后窄幅波动。现阶段，不锈钢和新能源产业链因需求不足导致的减产将加剧二次镍过剩，供强需弱的格局将给镍价带来压力。印尼德龙工厂罢工可能影响镍铁产量，关注节后不锈钢复产后镍铁供需。目前，高冰镍转化为纯镍的加工能力仍有限制，纯镍产量难以快速释放，低库存难以缓解。我们还需要警惕仓库挤压的风险。

【螺纹&热卷】

春节临近疫情影响，需求环比大幅下降，产量逐渐下降，现货供需疲软，库存疲劳速度加快。在稳定增长的背景下，基础设施继续支持底部，制造业韧性强，中央政府对房地产的支持增加，抵押贷款利率下降等购房优惠措施继续释放，房地产企业融资环境显著改善。需求复苏预期相对乐观，相关部委加强铁矿石价格监管，影响市场情绪，盘面压力下降，短期内仍重复。

【铁矿】

在铁矿石方面，昨日铁矿石期货价格大幅下跌。周末，国家发展和改革委员会发布了一份文件，采访了铁矿石信息企业。工业和信息化部还提到，要坚决遏制大宗商品的过度投机，短期铁矿石监管压力进一步加大。从基本面看，海外运输进入淡季，国内铁水保持疲软稳定，铁矿石短期供需疲软，但盘面价格仍受到稳定增长政策带来的乐观需求支撑。我们预计，在政策监管的压力下，节前铁矿石价格将减弱。

【焦炭】

焦炭现货价格在两轮下跌后暂时稳定，铁矿石价格的抑制也有利于缓解焦炭的下跌。在需求方面，铁水生产范围相对有限，钢厂已基本完成库存补充，需求暂时疲软，但预计可以接受。在供应方面，焦化再次亏损，焦炭供应略有下降。供需疲软，但焦化厂仍面临库存疲劳压力，预计焦炭现货仍未下跌，期货价格折扣显著缩小趋势较弱。

【焦煤】

澳大利亚煤炭基本上决定逐步放开终端企业的进口，蒙古煤炭运输许可证到期的通关减少大部分已经恢复，由于早期反弹，焦煤期货价格折扣基本消失。国内焦煤现货价格下跌后交易有所改善，近年底煤矿逐渐进入假期模式，但预计假期后恢复工作较快。下游焦化和钢厂利润不佳，实现了主要库存需求，对焦煤需求保持弱稳定。焦煤期现货价格趋势下降，可根据基差适当空配。

【锰硅】

锰矿现货价格高企稳定，加蓬铁路事件未进一步发酵。硅锰厂节前备货，锰矿库存大幅下降。我们继续看好锰矿价格，继续关注加蓬铁路运输的恢复。在锰矿价格上涨的带动下，硅锰盘面更加请示，预计短期内将出现强震荡。

【硅铁】

在硅锰的推动下，硅铁的价格也相对较强。钢厂硅铁库存水平上升，不利于价格大幅上涨。供应水平正常，需求进入传统季节性淡季，供需矛盾不突出。预计短期内主要遵循硅锰的趋势。

【燃料油&低硫燃料油

昨日，新加坡市场汽柴油裂解价差小幅上涨，内外低硫燃料油走势强于高硫燃料油。后期，海外柴油市场主要面临供应端中国出口增量.俄罗斯出口的不确定性依然存在，需求端中国相关国际航线的复苏带动了中间馏分油需求的增加。多种多空因素影响着中间馏分油需求的增加。趋势性市场仍需等待。在柴油稳定的背景下，炼油厂很高.低硫燃料油产量的影响减弱，燃料系统裂解价差的短期矛盾有限。中期需要等待2月5日欧盟进一步指导俄罗斯海运成品油禁运，绝对价格跟随原油。

液化石油气

节前天然气需求的改善使国内天然气具有较强的消化能力，但炼油厂仍存在节前排放需求，下半月进口继续增加，随后国内市场开始承受压力。早期国内供应低叠加需求改善，推动市场上升预期强劲。市场大幅修复水后，交付成本导致顶部增加，近期冲击强劲

【沥青】

沥青进入季节性淡季，部分炼油厂转移渣油或停产沥青，开工率降至30.67%，供应明显下降。临近农历春节，北方备货需求结束，南方赶工需求基本结束。冬季储存合同主要由炼油厂交付，工厂库减少，社会库增加，供需疲软。市场最低可交货源折叠面约3730元/吨。在稳定经济、保持增长的背景下，对节后需求相对乐观。建议短期观望，避免节日风险。

【苯乙烯】

目前已公布的春检计划涉及产能215.5万吨，占苯乙烯总产能的12.37%，预计产能损失33万吨。在苯乙烯现货加工成本盈利能力之上，负荷回升至78.25%。下游企业加工成本较低，EPS该设备在春节期间逐渐开始减轻负担。年底，市场买入清淡，苯乙烯港口交货减弱，库存增加。纯苯供应压力大，库存高，加工成本压力大。由于新设备运行不稳定.投产延期.春季检查量和港口出口有利，苯乙烯供应压力后，建议购买近距离滚动操作，注意节日和原油端的风险。

【聚丙烯&塑料】

目前，聚乙烯和聚丙烯在成本端有很强的短期支撑，工厂已经开始了假期模式。由于后续订单尚未跟进，节前整体补仓意愿较低，节前产业链去库存现象越来越明显，基本面供需较弱。但近期成本端支撑力度较强，节前热钱退出往往对价格形成一定支撑。

【PTA&乙二醇&短纤】

晚盘聚酯产业链震荡。上周油价上涨带动PTA反弹，本周随着油价停止上涨，PTA上行动力减弱；部分设备重启延迟，聚酯长丝库存压力小，预计春节期间工厂负荷维持，但PTA累库预期保持不变，保持反向思维。乙二醇价格结束了上周的强劲反弹势头，并展开了冲击。近年来，由于供需压力减弱，长期压力逐渐缓解，估值修复。总体而言，节前交易围绕供需疲软和新年消费改善的弱现实和强劲预期，价格波动；节日结束后，关注下游市场恢复的步伐和消费预期的程度；中长期价格焦点有望随着消费复苏而上升。