铜市进入累库阶段
春节期间，外盘有色金属均有较大跌幅，尤其是与宏观经济精密相干的铜价(LME铜)下跌超8%，靠近五个月最低点。短期来看，疫情将令铜价承压，一季度海内经济走弱概率大增，铜卑鄙消耗受抑，企业复工耽误对需求的影响大于供给，2019年年底前稍有规复的多头信心面对新的挑衅，短期铜价或弱势运行。
疫情令风险资产承压
一方面，此次疫情引发恐慌感情，令风险资产承压。海内各地市纷纷出台推迟复工筹划，美国公布进入大众卫生告急状态。春节期间恐慌指数VIX显着抬升，除避险资产收涨外，别的风险资产均有差别水平的下跌，海内期市开盘沪铜大幅低开几无牵挂。另一方面，疫情对餐饮、旅游、影戏品级三财产的打击最大，制造业也会受到显着打击，铜的卑鄙消耗重要表现在电缆、空调、汽车等方面，生产运动的耽误造成短期需求不济。我国经济下行压力加大，叠加疫情造成的短期影响，一季度经济体现不容乐观。
需求受到的打击大于供给
据SMM调研，铜冶炼工场生产受到的影响较小，绝大多数冶炼厂春节至今维持正常生产，部门春节歇工的企业根据原筹划复工，不外物流运输受到管控，冶炼厂质料供给难以包管。铜材加工场开工时间多耽误至2月10日，铜市需求规复必要时间。2019年铜矿石入口量维持在高位，12月入口量为192.8万吨，冶炼厂的质料储备相对充裕，不外由于物流运输受到限定，短期大概存在资源分派不均，但中期难现短缺。从市场感情来看，停止1月28日当周，COMEX1号铜非贸易多头持仓大减26514手，而空头持仓仅淘汰6335手，重回净空状态，表明资金对后市铜价不甚乐观。
LME铜库存在1月20日和21日快速抬升，停止1月31日库存为18.07万吨，并不算太低。春节前海内库存维持安稳，上期所总库存在13.5万吨左右，仓单库存也在7万吨以上。凭据汗青数据，一季度每每是库存累积的阶段，团体现货库存偏宽松。
外围宏观情况偏中性
美国2019年四序度GDP年化季率为2.1%，持平于预期和前值，但焦点PCE物价指数不及预期，美联储在1月集会上维持利率稳定，预计将继承提供回购支持至4月份。欧元区2019年四序度GDP同比增长1%，略低于预期。总体上，外围宏观情况偏中性，不外仍需注意小范畴地缘政治风险。
中国1月制造业PMI为50%，环比回落0.2个百分点，新订单指数回升0.2个百分点，表明市场需求有增长，不外原质料库存指数仍在降落，企业信心不敷。思量到此次疫情影响，一季度经济数据或体现不佳，制造业企业面对较大压力。2月1日，中国人民银行、财务部等五部分团结印发《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒熏染肺炎疫情的关照》，实行逆周期调治、提供富足活动性，2月3日央行开展1.2万亿元公然市场逆回购操纵。固然此次疫情影响较大，但在政策引导下不宜太过恐慌。
(作者单元：长安期货)
（文章泉源：期货日报）
