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　　在避险感情攀升导致国际油价一连下挫的配景下，昨日海内原油期货迎来大幅补跌行情。不外，随着油价明显回落，利空感情得到充实开释，后市进一步下挫的空间大概受限。

　　春节长假期间，固然外洋地缘辩论不停产生，但英国正式脱欧以及新型冠状病毒熏染的肺炎疫情带来的影响却占据主导，引发恐慌指数(VIX)一度上升至3个月以来新高，避险感情攀升导致国际油价一连下挫。此中，美国WTI油价和布伦特油价跌幅均凌驾8%，拖累春节后开盘首日海内原油期货主力2003合约下跌8%，跌停报收于415.5元/桶，利空感情得到充实开释。

　　积极政策保驾护航

　　固然本年1月中国制造业数据体现乐观，但统计时间未能反应假期因素和疫情的打击。由于天下多地推迟复工时间，叠加疫情防控必要1个月左右的时间，预计2—3月的制造业PMI指数面对较大的压力。与此同时，消耗短期面对承压，而收支口受海内外需求影响也存在下行压力，基建投资与房地产投资受疫情的影响，同样会拖累我国第一季度现实GDP增速大概下行到5.7%—5.9%。

　　为护航第一季度海内金融市场安稳运行，近期国度五部委团结出台政策，进一步强化金融对疫情防控事情的支持，重点是加大钱币信贷支持力度，保持活动性公道充裕，降息降准预期得到加强，这无疑在很大水平上化解和对冲金融市局面临的体系性风险，减缓海内商品期货市场下跌势头，有利于油价提前止跌企稳。

　　减产力度大概增强

　　为防备国际油价连续走低，春节长假期间欧佩克产油国高层亮相将连续存眷疫情生长动态，不清除加大产油国减产的力度。据相识，由于担心疫情对原油需求的影响，欧佩克以及俄罗斯等非欧佩克产油国大概正在思量延伸或扩大现在的减产协议范围。

　　笔者以为，产油国减产时间和范围大概会从第一季度的210万桶/日减产幅度延伸至第二季度的240万桶/日。由于近期多家权势巨子机构评估，2020年环球原油需求的增量将在本年年初120万桶/日的预期值底子上下调20万—30万桶/日。现在油价大跌促使沙特阿拉伯推动欧佩克能提前至2月举行告急集会，俄罗斯也在近来初次发出信号，表现乐意早些举行集会。预计后期原油市场供给端趋紧上风重新凸显，有望对冲疫情因素带来的需求减量空间，从而均衡油市供需布局。

　　迎来阶段性的补库

　　从库存角度来看，2013—2019年每年的第一季度，美国贸易原油库存量将迎来累库阶段，季候性去化临时告一段落，年内第一次去化将在6月开启。美国能源信息署(EIA)最新宣布的陈诉称，停止1月24日当周，美国原油库存增长350万桶，增幅远超市场预期，凸显累库周期到来，阶段性底部迹象表现。受此影响，停止1月14日，WTI原油非贸易净多持仓量周环比小幅回落36960张，至530312张。净多头寸小幅回落，表明市场看多油价的信心趋于削弱。

　　固然短期体现不佳，但中期角度来看，油价依然存在上涨时机。从汗青纪律来看，在已往16年中，美国WTI和布伦特原油期货代价在每年的2月、3月均出现出偏强状态。此中，WTI油价2月上涨概率达81.25%，涨幅均值达3.89%；3月上涨概率为62.50%，涨幅均值为3.83%。布伦特油价2月上涨概率达71.43%，涨幅均值达4.60%；3月上涨概率66.67%，涨幅均值1.78%。

　　综合来看，固然春节长假期间外盘国际油价累计跌幅显着，拖累春节后开盘首日海内原油期货迎来大幅补跌行情，但随着油价明显回落，利空感情得到有用开释，后市进一步下挫的空间大概受限。现在潜伏利多因素渐渐表现，投资者不必过分恐慌。油市有望迎来新的机会，以是不能继承盲目做空，应静待春暖花开之时。

　　(作者单元：宝城期货)

（文章泉源：期货日报）