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Q：马老师，最近化工盘面开始走震荡，原油也是减产落地，开始走高库存、低需求的现实了，请问老师对后市怎么看，您个人对化工会做哪方面的配置？

原油的第一轮暴跌来自于供需双杀，供应端OPEC+减产协议未能达成，开始恶性增产抢占市场份额，需求端由于疫情的影响，全球原油的需求也大幅下降，从而导致原油暴跌，WTI原油一度跌破20美金。低油价的情况下，具有原油储备能力的国家开始趁机纷纷加大原油储备，从需求端开始给予一定的支撑，再加上美俄沙三国又开始商讨减产协议，从供应端给市场一个较为乐观的预期，供需两端又开始给予原油价格支撑，从而导致原油开启了暴力反弹，这是第一轮反弹。

当具有储备能力的国家采购结束之后，需求端可能短期难以有较大的起色，供应端减产的靴子已经落地了，或许有点不及预期，因为依然改变不了原油供需过剩的局面，从而导致原油价格开启了第二轮大跌，这时候无论是wti原油、brent原油、sc原油还是阿曼原油的月差都变得非常大，较大的月差一方面反映了供需过剩下的高库存压力，另一方面反映了存储罐紧张，仓储成本的上升。

所以，当下化工品基本上都跟随原油开启了第二轮的下跌，wti原油已经创出新低，而化工品都没有创出新低，我的第一个判断是，化工品已经先于原油见底了，第一轮暴跌的底部价格基本上是化工品的底部。另外，从盘面来看，在第二轮下跌过程中，化工品之间也出现了强弱分化，我的第二个判断是，未来上涨过程中，化工品也会出现强弱分化。

至于原油什么时候能够开启上涨，我也不清楚，供需两端至少有一端的问题先解决了，供应端关注实际减产情况以及美国石油钻井的变化，需求端看全球疫情什么时候能够得到控制以及经济活动的恢复情况。从盘面来看的话，只能看原油的月差以及远期价格曲线的变化了。

关于化工品种的配置问题，我觉得可以从几个角度去配置，一是从单边角度去配置，二是从跨期角度去配置，三是从跨品种对冲角度去配置。

01 做波动率和强弱分化

从单边角度来讲，我个人是从两个角度去寻找品种的，第一个角度是根据波动率的大小。因为波动率大的品种往往有两个好处：第一，行情的空间更大一些；第二，行情的走势更加流畅一些。比如，化工品种同样是走一个阶段性的反弹行情，波动率大的品种，反弹的幅度往往更大一些，可以给出我们更高的利润空间。这是我喜欢做波动率大的品种的第一个原因。另外，同样是反弹行情，波动率小的品种往往是涨三天跌两天，波动率大的品种往往是每天创新高，正因如此，所以波动率大的品种才会比波动率小的品种反弹空间更大一些，当然，在相同时间内反弹空间大也说明了波动率高的品种走势比波动率低的品种更加流畅一些。