华融融达期货首席风险官郑雅辉:期货公司需要采取强制性清算措施
近日，河南省证券监督管理局公布了2021年10起典型投资者保护案件，进一步发挥引导诚信经营、提高服务质量、维护辖区资本市场秩序的规则主导作用，供投资者参考。其中两起涉及期货和期权交易的案件。
投资者W在a期货公司开立期货账户并进行长期交易。2021年某交易日上午，W期货账户交易保证金不足。A公司风险控制部门通过短信通知W增加交易保证金，W未增加；当天下午，W持有的销售合同价格接近日线涨停，A公司接近收盘，并通过电话要求W增加保证金。W拒绝接电话，A公司和W持有W。W向12386热线投诉a期货公司，称a公司没有充分提醒他在短时间内在当天最高点关闭期货头寸是不合理的，因为他忙于拒绝接电话。关闭头寸后，合同价格继续下跌，A公司强制关闭头寸造成损失，应赔偿损失。
案例分析显示，根据《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》第三十六条第二款，未按期货经纪合同约定的时间增加保证金的，由客户承担。
W（乙方）与A期货公司（甲方）在期货经纪合同中约定：在连续竞价交易过程中，当乙方账户按约定保证金比例计算的风险高于100%或可用资金不足时，乙方应立即补足保证金或立即采取有效减仓措施，不得以不便、不知情或关闭通信设备等方式拒绝接听电话，拒绝履行风险处置义务或延误风险处置时间。否则，甲方有权关闭部分或全部未关闭合同，直至乙方可用资金≥0，乙方应承担全部损失。
W当天上午10:17，可用资金不足。公司通过短信通知W，通知其账户可用资金为负，要求其按合同约定及时存款或减少头寸，并提示W未及时采取措施，公司有权根据合同强制平仓。当天上午，合同价格稳定。为了尽可能多地为W预留自我处理时间，公司风险控制人员没有强制平仓。下午开盘后，合同价格继续上涨，并在14:40左右开始加速上涨，但W仍未自行处理。考虑到价格进一步上涨可能有日限，公司风险控制人员通过电话联系W，但W的电话没有接听。14:50，42秒，合同价格接近日限价，此时也接近收盘。公司风险控制人员根据合同强制关闭W的部分头寸。
根据有关法律、法规和双方的协议，W在收到额外保证金通知后，应在规定的时间内增加保证金或减少头寸，以满足可用资金的要求，否则期货公司有权在履行通知义务后强制平仓。
对于上述情况，华融融达期货首席风险官郑雅辉表示，为了控制客户结算风险，期货公司需要采取强制性清算措施。客户结算风险是指当市场价格波动异常剧烈时，客户头寸亏损，客户保证金不足以弥补清算损失，导致客户头寸爆炸。当客户风险（客户头寸保证金/客户权益×100%）≥100%时，期货公司将向客户发出额外保证金通知，要求客户在约定时间内增加或减少头寸，直至风险低于100%。如果客户交易保证金不足，保证金未能按要求及时增加或自行清算，期货公司有权强制清算未清算合同造成的损失，由客户承担。W在持有期货合同时，应及时关注期货账户，拒绝接受交易保证金不足时a公司的后果。
期货交易的风险很高。投资者在持有期货合同时，应随时关注期货账户，及时采取风险控制措施，如清算或增加押金，防止风险扩大，并采取强制清算措施。期货公司还需要加强投资者教育，提高服务投资者的水平，加强与投资者的沟通，引导他们做好风险控制，减少纠纷和损失。郑亚辉说。
期权合士:由于持仓超限，不同阶段有不同的限额标准。
投资者W在A期货公司开立期货账户，2021年7月28日持有187手Ru2109C19000(天然橡胶2109合约买入看涨期权19000)。A公司通知W在7月30日收盘前至少将期权减至150手，否则会强平。W认为A期货公司减仓不合理，向12386热线投诉A期货公司。
案例分析显示，根据《上海期货交易所风险控制管理办法》第四章第二十三条，交易所在不同时期对客户各种期货合同的比例和数量有限。根据《上海期货交易所期权交易管理办法》第五十五条，期权合同在交易过程中不同时期的持有限额与目标期货合同相同。根据上述规定，W持有的天然橡胶期权合同在交付月前一个月（即8月）调整为不超过150手。
对于上述情况，中原期货首席风险官杨洋表示，期货交易所实行持仓限额制度。持仓限额制度是指期货交易所规定的会员或客户单方面持有合同的最大数量。持仓限额制度是为了防止少数交易员过度集中市场风险，操纵市场。持仓限额实行以下基本制度：
1.根据不同期货品种的具体情况，确定每个品种每月期货合约的持仓限额；
2.期货合约在交易过程中的不同阶段，分别适用于不同的头寸限额，严格控制期货合约在交割月的头寸限额；
3.通过限制会员头寸和客户头寸、比例头寸和数量头寸来控制市场风险。
根据上海期货交易所关于持仓限额的规定，如果客户持有天然橡胶合约，交货月前一个月的限额为150手。对于超过持仓限额的客户，期货公司将按规定强行平仓。
期货期权交易具有高风险、高回报的特点，要求投资者具有较高的期货期权专业知识水平、较强的风险识别和承受能力。投资者应充分了解和了解期货期权的基本知识和各种风险，及时关注交易所和期货公司的网站，以及公共账户发布的期货期权相关交易系统、风险管理措施等通知。同时，投资者应始终关注账户资本状况、头寸结构，及时解决账户风险。杨阳表示，期货管理机构应加强必要的风险披露和通知义务，及时耐心解释风险提示和系统解释，深化投资者专项教育活动，引导投资者学习相关法律法规和风险控制措施，提高客户的风险管理意识和能力，避免纠纷。
