2021年欧美供需矛盾突出,通货膨胀不断上升
2021年，欧美供需矛盾突出，通货膨胀不断上升。除了强劲的需求外，疫情对供应链的影响更大。自今年年初以来，全球供应链有所改善：1）1-2月，欧洲和美国的内运逐渐从奥密克荣疫情中恢复。在奥密克荣疫情下，12月美国国内客运和货运流量大幅下降。随着疫情的控制，2月份的出行数据有所上升。目前，它已基本恢复到疫情爆发前的水平。欧洲主要国家的出行数据在1月份后有所恢复。2）美国港口拥堵问题有所改善，3月份海运效率有了显著提高。美国海运供应链矛盾逐步解决，主要港口拥堵明显改善，船舶在港口等待时间下降，准班率有所提高。欧洲国家港口可能仍有一定的压力，各国表现不同。3月，洛杉矶港口的准班率已超过鹿特丹、汉堡等欧洲主要港口。3）从1月底到2月中旬，世界主要航线的海运价格相继下跌。1月下旬至2月中旬，CCFI美东、美西、南美、欧洲、日本、韩国、澳大利亚、新西兰、地中海、波红航线和东南亚航线指数迎来拐点，转为下跌。
如果全国疫情短期内没有拐点，将进一步制约国内物流供应链，加剧CPI同比上升风险。此外，我们将在第一季度将全国GDP增长率降至4.6%。3月1日至4月9日，上海车辆货运流量指数同比下降19.27%；全国车辆货运流量指数同比下降6.51%。我们认为，如果4月中下旬全国疫情没有拐点，对公路货运的影响可能会进一步扩大。我们在3月8日的报告中估计，Q2国内CPI同比约为1-2%，Q3风险突破3%，Q4可能突破4%。根据去年以来海外供应链影响导致通胀上升的事实，如果国内疫情持续时间超出预期，CPI通胀的上升风险也将加剧。此外，疫情将通过供需影响整个宏观经济形势，我们将修复到第一季度GDP的4.6%。
4月以来，海外形势依然动荡，调查事件再次引发俄乌冲突，巴以地区暴力事件频繁加剧；国内疫情尚未出现拐点。上海的全面封锁和控制继续。在疫情防控措施的影响下，许多地方的货运受到阻碍。因此，交通运输部于4月7日召开物流保障协调机制会议，研究部署，确保货运物流畅通。一系列事件加剧了市场对全球供应链的担忧。我们在3月23日的报告中从高频数据的角度观察了疫情对交通和物流业的影响。本文结合近期变化，从宏观和高频数据的角度梳理了全球供应链现状。
2021年，欧美供需矛盾突出，通胀不断增加。除了强劲的需求外，疫情对供应链的影响更大。自今年以来，全球供应链有所改善。
2021年12月至2022年2月，美国主要国家奥密克荣疫情爆发，4月初基本稳定。美国、加拿大、巴西、智利等国的日常新诊断均下降至低位，尚未反弹。欧洲主要国家的疫情不同。英国、法国和意大利的疫情在3月份略有反弹；德国的日常新增仍处于较高水平。今年第一季度，全球疫情演变，地缘政治冲突叠加，对海外运输业影响明显。
截至4月，美国国内旅游数据已基本从奥密克荣疫情中恢复。12月的疫情导致美国国内旅游大幅减少。自1月份以来，国内客流逐渐恢复，3月底基本恢复到奥密克荣疫情爆发前的水平。根据AppleMaps美国交通活动趋势数据，1月6日，驾驶旅游指数（7MA）从之前的高点170降至130.5，3月16日该指数恢复到170以上。12月中旬和下旬，纽约地铁客运量（7MA）持续下降，12月30日下降至174.8万人，较之前的高点下降了41.4%；今年第一季度，地铁客运量逐渐上升，截至4月7日，已上升至284.5万人。纽约巴士的客运量也首先迅速减少了40.1%，然后逐渐恢复，并在4月份基本恢复。
欧洲主要国家的出行数据在1月份迎来了拐点。根据AppleMaps交通活动趋势数据，12月下旬至1月中旬，英国、德国、法国、意大利驾驶活动指数(7MA)迎来拐点，转向上行。截至4月8日，英国、德国、法国、意大利驾驶活动指数(7MA)分别比之前的低点回升59.5%、35.6%、23.0%和46.4%。
美国港口拥堵问题有所改善，航运效率有所提高。2021年3月和第四季度，美国经历了严重的港口拥堵问题。进口需求高、集装箱和劳动力短缺等因素导致西岸长滩-洛杉矶港口大量货船拥堵。随着节日后购物需求的降温和劳动力供应的增加，在港口等候拥堵的船舶数量显著减少，美国港口的效率在今年第一季度显著提高。2021年11月，洛杉矶港船舶平均在港时间分别为15.29天和16.27天；今年3月，它分别下降到5.44天和6.12天。去年12月，长滩港和洛杉矶港的准班率分别为8.33%、2.70%和20.93%。
欧洲国家港口可能仍有一定压力，各国表现不同。2022年3月，荷兰鹿特丹港的准班率上升，而汉堡港、巴塞罗那港和南安普顿港的准班率较2月环比下降。3月，鹿特丹港、汉堡港、巴塞罗那港和南安普顿港的附属港数量分别比上月增长30.19%、18.07%、33.33%和18.52%。
与欧美国家横向对比，3月份洛杉矶港准班率上升至20.93%，高于欧洲鹿特丹(19.57%)、汉堡(12.24%)、巴塞罗那(19.44%)和南安普顿(18.75%)。
随着美国港口问题的逐步解决，中国出口美国集装箱的运价下降。自去年5月以来，中国出口集装箱运价指数（CCFI）美西航线连续几个月上涨，今年2月11日当周出现拐点，2月11日至今呈下降趋势。截至4月8日当周，美西航线CCFI记录2286.79，较2月11日峰值下降16.7%。美东航线CCFI记录2608.64，较峰值下降6.9%。
除了中美航线，3月份全球航运价格整体呈下降趋势。2021年11月4日至2022年2月24日，Drewry全球综合集装箱指数窄幅波动，3月份指数开始加速下跌。截至4月7日，当周下跌至8042($/40ft)，较2月24日下降15.14%。CCFI南美航线、欧洲航线、地中海航线、波红航线、澳新航线、日韩航线、东南亚航线指数在1月下旬至2月中旬迎来拐点，转为下跌。
目前，海外主要经济体供应链的改善类似于二级供需导向的修复，但供需仍存在一级导向矛盾，因此仍需要时间触发通胀下降。
去年12月至今年3月，美国PMI供应商交付指数处于较低水平。去年12月，制造业PMI供应商交付分项大幅下降，从72.2下降到64.9；今年第一季度保持低位，3月份录得65.4。非制造业的情况与制造业类似。去年12月，供应商交付的PMI从75.7突然下降到63.9，今年1-2月略有回升，3月再次下降到63.4。在提高海运港口效率的同时，供应商交付能力的边际下降或更多地与内运问题有关。
物流问题阻碍了批发商和零售商的库存销售比例修复，这一趋势尚未扭转。自2021年以来，美国突出的供应链矛盾主要体现在运输能力供应无法满足运输服务的需求。2020年第二季度，美国企业，特别是批发商和零售商的库存规模大幅下降。此后，消费者需求上升，批发商和零售商的库存销售比例严重受损，物流服务供应不足，阻碍了企业库存销售比例的恢复。
截至今年1月，美国批发商库存销售比例为1.20，与去年7月并列2014年以来最低值；零售商库存销售比例为1.13，较去年12月环比下降0.04，距离2019年水平还有很大差距。
物流问题的另一个直接影响是推高运输服务价格的通货膨胀，目前尚未缓解。2022年2月，美国运输服务CPI同比增长6.4%，连续第三个月同比增长。去年12月，美国运输和仓储服务PPI同比增长16.9%，今年2。
