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解决欧洲能源危机的三大举措：设定价格上限，“超额利润”税收与电力市场分离。

在欧洲，天然气供应中断，电价飙升，通胀爆发，能源危机正在引发一系列多米诺骨牌效应。

在最后一篇文章中，欧洲“失算”：“天然气危机”如何变成了“电力危机”德银分析“天然气危机”它是如何演变的“电力危机”。欧洲能源危机的可能解决方案是什么？它会对欧洲央行的政策和经济产生什么影响？

为了拯救水火之间的公用事业公司，目前担任欧盟轮值主席的捷克共和国将在9月9日星期五的能源部长会议上讨论一系列应急干预选项。

德意志银行PeterSidorov，EricHeymann和JamesBrand9月2日，欧洲电力危机的潜在解决方案和影响力（《Europe‘spowercrisis-Potentialsolutionsandimplications》）报告分析了欧洲将采取的措施，主要是设定价格上限，“超额利润”税收与电力市场分离。

潜在的解决方案

1.设定价格上限

德意志银行表示，欧洲政府可能会对用于发电的天然气设定价格上限。

正如前一篇文章所提到的，由于欧洲长期使用的边际成本定价，即以满足负荷需求的电力供应商的最后报价为定价。天然气发电厂通常是边际电力供应商，也就是说，天然气发电的成本决定了欧洲的电价。

伊比利亚限制了天然气价格，然后转化为较低的电价。

欧盟现在表示，西班牙和葡萄牙将被允许采用这种模式，因为两国与其他欧洲国家的联系有限，电力市场价格和价格上限之间的差异必须由其他资本来源（直接财政支出、某种形式的税收等）来填补。

2．“超额利润”征税

目前的定价机制给许多非天然气公用事业公司带来了巨大的利润，因为他们不需要面对投资成本的显著增加，但他们可以高价出售，以低边际成本从发电站（褐煤、核能、可再生能源和水电）赚更多的钱。

许多欧盟国家已经开始征用公用事业“暴力税”在一些国家，暴利税高达90%。

3.电力市场的分离

德意志银行表示，结构性解决方案是划分市场。一个市场的边际成本很高，比如天然气；另一个市场是低边际成本的发电，如核能、棕煤和可再生能源。其目标是降低所有消费者的电价，边际供电（峰值负荷）将通过税收或公共资金融资。

然而，这一制度不能在短时间内实施，但可能需要几年时间才能实施。然而，这是英国最近电力市场设计咨询的选择。虽然这可能被认为是一个有吸引力的选择，但它可能会产生不可预见的后果，因为它将消除许多当前的市场激励，并可能需要更多的政府干预。

电力危机计划对欧洲央行政策有什么影响？

能源危机和政策的不断演变对经济前景和货币政策立场有何影响：

1．经济影响

在增长方面，德意志银行分析了当前能源危机的直接原因，即供应减少、价格机制效应和不确定性。

德国银行表示，政府可以通过降低能源市场的波动性来降低不确定性成本。如果能源价格下降，实际收入对消费者的挤压就会减少。

然而，政府干预对能源价格上涨的中期竞争力成本影响不大，预计能源价格的结构性上涨将继续下去。德国银行预计，未来三年的批发电力和天然气期货价格将是去年夏天的四倍左右。

与此同时，工业消费者降低了未来能源成本的对冲。德意志银行表示:

这种对能源竞争力的持续挑战是我们对德国中期增长前景悲观的关键原因。这种减少将取决于欧盟能源市场长期结构性改革的有效性。

在通货膨胀方面，目前的焦点是能源零售价格(CPI通货膨胀的影响——有助于限制批发价格的上涨，但这也取决于财政措施的有效性，旨在限制零售价格的上涨。

即使整体CPI考虑到高通货膨胀水平，由于政府的干预，通货膨胀预期仍可能导致第二轮效应。第二轮通货膨胀效应将通过企业更高的能源成本转移到其他价格。从中期来看，有必要将这些第二轮效应与需求以拖累价格。

到目前为止，德意志银行从欧洲央行看到的分析表明，这种抵消效应需要经历相当大的增长影响才能发挥主导作用。欧洲央行6月份预测的下行情况，包括俄罗斯天然气和石油的全面切断，将导致能源价格大幅上涨和全球经济衰退。预计2022-2023年GDP累计下降5.3个百分点。

2.央行政策的影响

到目前为止，欧元区四大经济体的政府已经宣布，为了保护消费者免受能源价格上涨的影响，总金额为1740亿欧元（占）GDP支持2%)，并正在制定一些额外措施。

德意志银行认为，尽管额外的财政支持可以进一步刺激通胀，但其影响仍不确定：

首先，随着通货膨胀的增加，随着政府收入的增加，可能会有一些额外的支出，同时保持有效和中立的财政立场。

其次，虽然我们将看到政府因通货膨胀而增加收入，但直接限制能源零售价格上涨的措施是反通货膨胀，政策刺激的通货膨胀效应可能有限。这种支出可能会对总需求产生有限的影响，并降低第二轮通胀预期上升的风险。

除了能源市场的即时反应外，财政政策在多大程度上提供了保护，抵御能源影响下降的影响也非常重要。

一般来说，德意志银行认为，能源价格的进一步飙升可能会导致欧洲央行在不久的将来采取更快的政策措施。从中期来看，欧洲央行的政策取决于两个因素：

首先，一旦欧洲在冬季面临能源供应风险，就会出现通货膨胀的影响。2023年，我们可能会看到两种相互竞争的驱动力：一种是整体通胀放缓（能源影响已超过峰值），另一种是通胀预期和工资呈螺旋上升趋势。第二轮效应将是欧洲央行可能需要超过中性水平的关键决定因素。

二是能源危机对竞争力和应对政策的影响。尽管最近经济增长面临的下行风险可能不像人们担心的那么严重，但能源价格的上涨巩固了我们的观点，即欧洲，特别是德国，正面临结构性竞争力的挑战。

这也可能对中性利率水平产生相反的影响。一方面，这表明潜在的低增长将拖累利率。另一方面，能源投资需求的增加和频繁账户的疲软表明，投资储蓄余额的变化可能会推高利率。