美国商业原油库存增长大超出预期 精炼油量恢复
自10月份以来，原油市场的长短之间又出现了一场激烈的游戏。上周五，股市上演了一场逆转剧，上周四的夜间表现更加精彩。在过去的一周里，宏观压力继续对大宗商品市场施加压力。原油市场不仅受到美元走强和经济衰退担忧的抑制，还需要消化美国和OPEC+政治博弈方面，对于国内市场国际品种也面临汇率问题，这使得这些品种在国内外市场表现出明显差异，美元走强后外部商品表现明显较弱，而国内市场则有明显的抗跌表现，整体表现为宽幅振荡格局。这种状态已经持续了两个月，目前还没有打破僵局的迹象。
过去一周原油市场高位下跌，国际油价下跌7%以上。失去成本支撑的能源板块已成为大宗商品市场跌幅最大的板块。上周五收盘后，国际油价收于一周低点，虽然月初OPEC+减产远超市场预期，推高了油价，但并没有让市场信心恢复到支撑油价维持高位的强度。在随后的宏观负面和美国的压力下，油价承压下跌。
在美国中期选举之前，原油市场进一步增加了不确定性，特别是美国和美国之间。OPEC+虽然沙特阿拉伯表示，决定完全是出于经济考虑，但这显然激怒了拜登政府。美国总统拜登的密友和参议员ChrisCoons表示，针对OPEC+国会可能会暂停向沙特阿拉伯出售武器。参议院外交关系委员会成员参议院外交关系委员会成员。Coons说：石油减产是“一记阴招”，帮助俄罗斯“资助他们对乌克兰的侵略战争”。他的讲话表明，民主党控制的国会越来越倾向于减少军事援助，以惩罚沙特阿拉伯支持美国中期选举只剩下一个月左右的时间OPEC+削减产量目标。可以想象，在美国中期选举之前，拜登政府仍有强烈的压制油价的意愿，随后可能会出台相关措施，这是对油价的重大考验，也是一些看涨油价的投资者更愿意观望的原因。
此次OPEC+减产200万桶/天给脆弱的油价带来了支撑，根据说，OPEC根据最新发布的9月份报告，200万桶减产计划中分配的减产消除了一些产量低于目标产量的国家，OPEC实际减产总额为97.8万桶/日。此外，根据三方机构的测试，OPEC成员国方面，俄罗斯因制裁导致产量低于减产目标产量，不会进一步主动减产。不过，哈萨克斯坦等国家每天减产约10万桶，使整个国家OPEC+实际减产基本符合沙特能源大臣阿卜杜勒·阿齐兹估计的110万桶/天。根据目前的减产计划，减产的概率大于每天100万桶，各方机构也在进行中，OPEC+减产后，原油市场供需平衡表大幅调整，原油市场供过于求压力明显缓解。后续需要跟踪11月开始跟踪OPEC+市场对减产实际实施后的反应预计，随着时间的推移，减产对油价的积极作用仍将在未来几个月发挥作用。
虽然OPEC+减产一度推动油价连续5连阳，但影响油价的因素并不局限于供应方。随着美国的美国，CPI数据再次超出预期，11月美联储继续大幅加息75个基点再次成为确定性事件，全球经济下行压力继续压力全球风险资产，OPEC+月报还表示，随着高通胀水平和主要央行收紧货币政策等挑战的加剧，全球经济增长进入严重不确定期，宏观经济形势恶化。在此背景下，过去一周油价大幅下跌，显然需求侧是油价上涨的基础。根据目前的情况，国际能源署，EIA对2023年原油市场需求保持谨慎判断，特别是EIA判断明年原油需求增长预期仅为148万桶/天，这也意味着明年原油市场恢复步伐明显放缓。
EIA根据公布的最新周度数据，截至10月7日，除战略储备外，美国商业原油库存增长大大超出预期，精炼油库存大大超前，汽油库存下降超前。具体数据显示，美国截至10月7日当周EIA原油库存变化实际公布增加988万桶，预计增加175桶，前值减少135.6万桶。汽油库存实际公布增加202.30万桶，前值减少242.2万桶；精炼油库存实际公布减少485.30万桶，前值减少289.2万桶。原油进口606.3万桶/日，比上周增加11.6万桶/日。当周美国原油出口减少167.9万桶/日至287.2万桶/日。四周美国原油产品平均供应量为1995.2万桶/日，比去年同期减少3.77%。10月7日当周，美国国内原油产量减少10.0万桶至1190.0万桶/天。10月7日当周美国战略石油储备（SPR）库存减少769.0万桶至4.087亿桶，减少1.85%。自2022年7月15日当周以来，美国国内原油产量最低。当周EIA自2021年7月30日当周以来，商业原油库存最高。
原油库存的急剧增长主要是由于出口的急剧下降。此外，随着秋季维护工作的全面发展，美国炼油厂的产能利用率将下降。精炼油库存下降记录自2022年3月4日以来最大，分析发现美国柴油需求刷新三个多月，欧洲由于法国石化工人罢工，进一步推动柴油市场，根据机构前景，预计今年冬季柴油与汽油价差将扩大，因为季节性和炼油厂提高柴油产量，可能导致墨西哥湾沿岸汽油供应过剩。此外，随着美国炼油加工量的下降，中国炼油厂的原油加工量正式回到年初，提高了原油需求端的表现，长期以来中国市场需求疲软拖累了原油需求端的表现。10月后，当地炼油工程大幅提高，全国炼油量恢复正常水平。
有许多投资者OPEC+减产的激励开始增加原油。根据减产的激励，原油开始增加。CFTC根据最新持仓数据，NYMEXWTI原油净多头头寸增加19305手至20866手合约，创下近11周新高。根据洲际交易所的说法。ICE数据显示，布伦特原油期货上周投机性净多头头寸增加15831至201163，近16周新高。在上周油价持续下跌后，我相信越来越多的投资者会更加谨慎。在宏观层面上，美联储和欧洲的强加息路径，新兴国家的经济下行压力使市场信心保持低位。在美元强劲的背景下，风险资产容易下跌和上涨的格局仍难以改变。目前，原油市场面临的影响因素非常复杂，如减产、加息等多空因素的影响足够大。可以预测，在多空游戏的背景下，油价仍将保持高波动，交易难度显著增加，投资者应保持足够的耐心。
