铁矿石到港大幅增加 铁水产量超预期下降
自11月以来，铁矿石期货价格同步上涨，现货超特粉价格上涨18%；铁矿石2301合约上涨25%，期货价格趋于收敛。主要原因是产业层面冬季储存预期推广、房地产融资渠道改善等宏观改善迹象提振了市场信心。未来，矿山价格的变化将继续受到政策侧力量和产业需求变化的影响。在强烈的预期证伪之前，预计铁矿石2305合约将保持强劲的冲击趋势。
11月30日，鲍威尔表示，美联储将继续提高联邦基金的利率，但可能会从12月开始降低利率。其鸽派言论证实了加息和放缓的主要基调，国际宏观对大宗商品价格的负面影响减弱。与国外相比，国内宏观水平继续改善。11月，从中央银行和中国银行业和保险监督管理委员会联合发布的16项金融规定到中国证监会的新五项规定，我们将努力提高房地产企业在信贷、债券和股权方面的融资能力。该政策的速度和强度都超出了市场的预期。此外，央行于12月5日宣布全面下调存款准备金率0.25%，市场预计将释放5000亿元长期资金，国内货币政策和房地产政策，解决房地产企业的困难，为黑色商品带来良好的预期。
此外，笔者认为，未来将出现新的政策组合拳。在我国政府财政收入中，土地出让收入和房地产专项税占比较高。在房地产销售和征地显著改善之前，房地产优惠政策有望继续，不断为黑板提供强烈的预期。
但也需要注意的是，与往年抵押贷款利率下调后一季度左右的房地产销售相比，今年商品房销售复苏相对缓慢，短期政策对新建和房地产钢铁需求的实际提振相对有限，这是铁矿石价格复苏过程中的风险点。
除了宏观预期外，当前市场基本面也相对乐观。今年铁矿石供应稳定，近月铁矿石运输量低于预期。上周，海外19港铁矿石运输总量2514.8万吨，环比减少152.5万吨，45港总量2260.4万吨，环比减少32.9万吨。
早期华北、华东、华中地区钢铁利润修复，加上今年秋冬环保生产压力不大，钢厂减产意愿薄弱，铁水下降速度温和。12月2日数据显示，钢厂日均铁水产量为222.81万吨，环比增长0.25万吨，比去年同期增长22万吨。由于今年钢厂保持原材料低库存策略，钢厂铁矿石库存9148.13万吨，库存销售比例为33万吨.06年来一直处于过去三年的最低水平，铁水的稳定将推动钢铁厂对铁矿石的需求。最近，铁矿石现货交易显著改善。上周日平均港口数量为299.57万吨，环比增长15.73万吨，港口库存下降206.83万吨至1327.81万吨，港口库存开始转移到钢厂。因此，在铁矿石冬季储存和补充预期逐渐实现的背景下，价格表现相对较强。
然而，铁矿石基本面也存在一些风险点。随着淡季的到来，钢材表观消费持续下降，螺纹钢库存上周首次出现，上周工厂库存双增，共增加18.31万吨，钢材现货价格在供需双弱格局下难以上涨。第二轮焦炭上涨，钢厂利润面临再次收缩。目前，铁矿石价格运行至高位，持续上涨阻力较大。预计短期铁矿石价格将出现高冲击。
短期政策对房地产钢材需求的实际提振相对有限，终端进入季节性淡季。钢材现货价格压力导致铁矿石继续上涨空间有限，期货折扣修复，短期上涨势头减弱。在冬季储存预期的支持下，原材料大幅下跌的可能性较小。国内政策推动产业链价格上涨，远月相对乐观，铁矿石思维较多。从战略上讲，建议铁矿石2305合同回调。
风险：铁矿石到港大幅增加，铁水产量超预期下降。
