稳健货币政策的关键：平衡经济增长与通胀目标
要让美国经济实现持续的物价稳定和劳动力市场健康只是一个开始。旧金山联储主席戴利认为，美联储不仅要稳定经济，还要帮助实现持续的经济扩张。周二，戴利表示：“在未来几个月和几年里，几乎肯定会有经济波动、干扰和恐慌，美联储无法完全防止这些冲击带来的影响。但除非发生此类事件，并且在适当的货币政策组合下，我们可以帮助创造持续增长的条件。”
戴利指出，目前美国经济状况“显然比之前要好得多”，通胀比2022年夏季的峰值低得多，劳动力市场也不再过热。她还提到，美国历史上最长的两次经济扩张——90年代的128个月和新冠疫情前的120个月——是值得追求的目标。她称：“当时发生了显著的变化。企业繁荣发展，劳动者找到了工作，家庭收入和财富的增长广泛共享。”
虽然当前的扩张仍处于“早期”阶段，戴利已经看到了相似的模式。25至54岁核心年龄段劳动者的劳动力参与率达到了历史新高，同时高薪和低薪劳动者之间的收入差距也在缩小。“不论是哪次扩张——90年代的、上一次的，还是我们目前的扩张——信息都是一致的：持续的经济扩张对所有美国人都有好处。”
尽管通胀尚未达到美联储设定的2%的目标，随着经济条件的改善，利率政策需要做出相应调整。作为美联储联邦公开市场委员会的现任投票成员，戴利表示，上月美联储将基准利率下调50个基点至4.75%-5%目标区间，这是必要的“重新校准”。“FOMC需要重新调整，并在9月的会议上做出了这一决定。我认为这种调整是‘适度’的，既认识到了我们所取得的进展，也稍微放松了政策，但并没有完全放开。”
她还指出，9月的50个基点降息并不是新常态。如果通胀继续逐步下降，而劳动力市场保持大体可持续的节奏，戴利认为今年再降息一到两次是“合理的选择”。不过，降息的节奏将取决于每次会议的讨论。
戴利还提醒投资者和观察者不要过度解读最近关于“逐步降息”的言论。她表示：“这并没有大家想象的那么重要。它只是意味着我们处于一个不确定的空间，将根据未来更清晰的信息进行调整。”
尽管9月降息50个基点，戴利认为货币政策仍然具有约束性，并将继续对通胀施加压力，确保其达到2%的目标。
目前，公众关注的问题是利率最终会定在什么水平，但戴利表示，美联储现在距离做出决定还很远。美联储下次的利率会议将在11月6日至7日举行。“事实是，我们距离最终利率水平还有很长的路。接下来真正需要做的决策是我们应该以多快的速度调整至那个水平。”
戴利还指出，美国在这一经济周期结束时可能会拥有一个略高于进入周期时的中性利率。
她表示，自己继续在评估经济状况，并平衡美联储的两大目标：价格稳定和最大就业。但她强调，在评估数据时，不能过于依赖短期的反应。“过于依赖那些可能会被修订的数据会让局势变得不稳定，也可能导致糟糕的政策制定。”
这种谨慎在当前尤为重要，特别是在最近的飓风过后。经济学家预计即将发布的10月就业报告(将于11月1日发布)可能会因飓风Helene和Milton的影响而减少多达10万个就业岗位。尽管如此，戴利表示，就业报告并不是她关注的核心。她指出，当经济处于拐点时，不能依赖“滞后的数据”。
戴利还表示，目前的重点是平衡美联储的双重目标，这与过去近两年美联储试图降低通胀并放缓经济的做法有所不同。“我们不仅仅担心高通胀。我们必须确保完全实现2%的通胀目标，同时确保劳动力市场符合充分就业的标准。而这就是人们所定义的‘软着陆’——确保我们实现2%的通胀目标，同时避免劳动力市场出现衰退。”
“持续的进展并非必然，”她说。“我们必须保持警惕，谨慎行动，持续评估经济状况，并平衡我们的两大目标。”
